突發(fā)！江蘇一光伏企業(yè)IPO終止，隆基綠能是“命脈大客戶”！

2026年，科創(chuàng)板首家IPO撤單企業(yè)出現(xiàn)了！

1月15日，因光伏設(shè)備企業(yè)江蘇亞電科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“亞電科技”）及保薦人撤回發(fā)行上市申請(qǐng)，上交所已終止對(duì)其科創(chuàng)板IPO的審核。

從亞電科技IPO申請(qǐng)受理到終止，全程不足7個(gè)月便火速“折戟”。

回顧亞電科技IPO之路，其上市申請(qǐng)于2025年6月獲上交所受理，同年7月迎來(lái)首輪問(wèn)詢(xún)，并于9月更新了招股說(shuō)明書(shū)，此后便再無(wú)進(jìn)展。

據(jù)招股書(shū)披露，亞電科技原計(jì)劃募集資金9.5億元，其中7.18億元用于高端半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)化及先進(jìn)制程半導(dǎo)體工藝研發(fā)試制項(xiàng)目，8245萬(wàn)元用于先進(jìn)制程濕法清洗設(shè)備研制項(xiàng)目，1.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

然而還未等到亞電科技就交易所問(wèn)詢(xún)作出回復(fù)，上市之路便已戛然而止。

這背后究竟是企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)等核心資質(zhì)經(jīng)不起監(jiān)管問(wèn)詢(xún)？還是受外部環(huán)境等意外因素沖擊，最終被迫選擇止步？官方答案尚不可知。

但其實(shí)細(xì)究招股書(shū)披露的細(xì)節(jié)不難發(fā)現(xiàn)，其IPO的終止早有蛛絲馬跡可循。

超90%！客戶集中度居高不下

公開(kāi)資料顯示，光伏設(shè)備企業(yè)亞電科技股份有限公司成立于2019年3月，是一家濕法清洗設(shè)備供應(yīng)商。自成立以來(lái)，亞電科技專(zhuān)注于硅基半導(dǎo)體、化合物半導(dǎo)體及光伏領(lǐng)域濕法清洗設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

據(jù)招股說(shuō)明書(shū)披露，亞電科技是國(guó)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)8英寸高溫磷酸槽式濕法清洗設(shè)備規(guī)?；a(chǎn)的企業(yè)，同時(shí)還布局了8英寸碳化硅濕法清洗設(shè)備，在成熟制程槽式濕法清洗設(shè)備國(guó)產(chǎn)廠商中具備一定競(jìng)爭(zhēng)力。

2022-2024年，亞電科技業(yè)務(wù)逐漸擴(kuò)大，主營(yíng)收入分別為1.21億元、4.41億元、5.78億元。2024年公司成為國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體濕法清洗設(shè)備國(guó)內(nèi)市占率前四，其中在槽式濕法清洗設(shè)備領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)市占率在國(guó)產(chǎn)品牌中排名第二。

隨著企業(yè)發(fā)展的步步高升，亞電科技躊躇滿足，籌謀IPO，希望借助資本力量，助力公司更快發(fā)展。然而，卻在不到7個(gè)月主動(dòng)終止了計(jì)劃，這背后的原因有受其自身經(jīng)營(yíng)短板的拖累，更有來(lái)自外部競(jìng)對(duì)的狙擊。

從客戶構(gòu)成來(lái)看，亞電科技的合作方不乏隆基綠能、比亞迪等半導(dǎo)體、光伏制造領(lǐng)域的知名企業(yè)，然而看似亮眼的客戶名單背后，卻暗藏隱憂。

招股書(shū)明確披露，2022-2024 年間，公司前五大客戶銷(xiāo)售額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重已超70%，客戶集中度居高不下。然而到2025上半年，亞電科技不僅未能及時(shí)調(diào)整，反而令其集中度風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇。

數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)該比例已飆升至92.26%。更引人注目的是，在報(bào)告期內(nèi)，僅隆基綠能一家對(duì)亞電科技的業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)已超五成。

對(duì)此，亞電科技局在招股書(shū)中解釋稱(chēng)，公司對(duì)前五大客戶銷(xiāo)售收入占比較高，主要系下游客戶技術(shù)壁壘高、資金投入大、市場(chǎng)集中度較高所致。

但這種寬泛的解釋顯然難以打消監(jiān)管疑慮。在IPO審核中，如此高的客戶依賴(lài)度，勢(shì)必引發(fā)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其業(yè)務(wù)獨(dú)立性、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的質(zhì)疑。

再者亞電科技財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的大幅波動(dòng)，進(jìn)一步推高其上市終止風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，2022年至2025年上半年各期末，亞電科技凈利潤(rùn)呈“過(guò)山車(chē)”式起伏：分別為-9399萬(wàn)元、1036萬(wàn)元、8512萬(wàn)元，1106萬(wàn)元。

與此同時(shí)，亞電科技報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款也在逐年攀升。具體來(lái)看，報(bào)告期公司應(yīng)收賬款余額分別為0.38億元、1.25億元、1.64億元和2.02億元。

雪上加霜的是，公司現(xiàn)金流也自2025年上半年陷入了負(fù)值。具體如下：

來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的“致命一擊”！

在自身經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)本就存在短板的情況下，來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的專(zhuān)利訴訟，成為壓垮亞電科技IPO 的最后一根稻草。

據(jù)2025年11月行業(yè)媒體報(bào)道稱(chēng)，就在亞電科技IPO審核的關(guān)鍵時(shí)期，光伏設(shè)備龍頭企業(yè)捷佳偉創(chuàng)以侵犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)為由，將亞電科技及其核心客戶隆基綠能一并訴至法庭。消息稱(chēng)，案件已獲法院受理但尚未公開(kāi)細(xì)節(jié)。

對(duì)此數(shù)字新能源DataBM.com查閱三方官方平臺(tái)，均未獲取案件進(jìn)展的相關(guān)信息，而亞電科技與隆基綠能也未能對(duì)上述消息進(jìn)行及時(shí)證偽。

在IPO審核的敏感階段，此類(lèi)訴訟傳聞的發(fā)酵將直接沖擊資本市場(chǎng)信心。內(nèi)憂外患之下，這場(chǎng)歷時(shí)不足7個(gè)月的IPO“闖關(guān)”之路，便遭遇終止。

事實(shí)上，在IPO關(guān)鍵期利用專(zhuān)利訴訟精準(zhǔn)“狙擊”競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，早已是行業(yè)內(nèi)的常見(jiàn)手段，尤其是在銀漿、設(shè)備、組件等生產(chǎn)環(huán)節(jié)，更是屢見(jiàn)不鮮。

此前拉普拉斯在上市前夜，便遭捷佳偉創(chuàng)、微導(dǎo)納米等企業(yè)接連發(fā)起專(zhuān)利訴訟；聚和材料在問(wèn)詢(xún)關(guān)鍵期，也曾被帝科股份借專(zhuān)利問(wèn)題牽制。這類(lèi)案件往往耗時(shí)3-5年，即便最終勝訴，也足以拖慢企業(yè)上市進(jìn)程。

對(duì)于本就問(wèn)題纏身的亞電科技而言，這場(chǎng)訴訟無(wú)疑是致命一擊。

此外亞電科技在招股書(shū)中披露了部分專(zhuān)利糾紛，但唯獨(dú)漏掉了這起與光伏龍頭捷佳偉創(chuàng)的訴訟，這無(wú)疑會(huì)觸碰監(jiān)管層對(duì)信息披露完整性的紅線。

誰(shuí)最慌？超10億元股權(quán)回購(gòu)

不過(guò)亞電科技的IPO折戟后，最坐不住的當(dāng)屬公司實(shí)控人錢(qián)誠(chéng)。

據(jù)了解，在股權(quán)融資過(guò)程中，為吸引投資，亞電科技實(shí)控人錢(qián)誠(chéng)自2019年8月起，與部分投資方簽署了一系列對(duì)賭協(xié)議，約定若公司出現(xiàn)撤回上市申請(qǐng)、被終止審核等情形，投資方有權(quán)要求錢(qián)誠(chéng)履行股權(quán)回購(gòu)義務(wù)。

招股說(shuō)明書(shū)披露，錢(qián)誠(chéng)曾耗時(shí)4年與超20名投資方簽署投資對(duì)賭協(xié)議，涉及公司股權(quán)超45%。與之形成鮮明對(duì)比的是，在大量引入投資者的同時(shí)，錢(qián)誠(chéng)卻分五次轉(zhuǎn)讓了所持的4.4%的公司股權(quán)，套現(xiàn)高達(dá)1.1億元。

如今亞電科技IPO宣告終止，意味著錢(qián)誠(chéng)或面臨超10億元股權(quán)回購(gòu)壓力。

此外，業(yè)內(nèi)人士指出，2026年光伏行業(yè)將加速出清，行情仍將繼續(xù)徘徊于谷底，而亞電科技的核心客戶隆基綠能在2025年度就已預(yù)虧60億元至65億元，可以預(yù)見(jiàn)，2026年或?qū)⒚鎸?duì)的挑戰(zhàn)或?qū)⒏鼮槠D巨，在超級(jí)大客戶自顧不暇的情況下，亞電科技過(guò)高的客戶依賴(lài)度無(wú)疑更將是其致命隱患。

因此對(duì)亞電科技而言，當(dāng)前首要任務(wù)是集中精力應(yīng)對(duì)捷佳偉創(chuàng)的訴訟；同時(shí)也要積極開(kāi)拓新客戶，降低對(duì)單一客戶的依賴(lài)，提升自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力。