在行業(yè)寒冬之時(shí)，“太空光伏”概念在資本市場(chǎng)上掀起熱潮，一次次提振著相關(guān)企業(yè)的股價(jià)。主攻異質(zhì)結(jié)和鈣鈦礦技術(shù)的邁為股份，乘著這股東風(fēng)，股價(jià)與市值雙雙迎來(lái)新的突破。
3 月 20 日市場(chǎng)消息稱(chēng)，特斯拉計(jì)劃斥資 29 億美元（約 200 億元人民幣）向中國(guó)光伏設(shè)備企業(yè)采購(gòu)電池及組件生產(chǎn)設(shè)備。邁為股份、捷佳偉創(chuàng)、拉普拉斯等設(shè)備企業(yè)均為潛在供應(yīng)商。
受此消息，當(dāng)日，“太空光伏”概念直接沖高，其中邁為股份當(dāng)日漲幅達(dá) 9.19%，創(chuàng)下該公司 3 月以來(lái)收盤(pán)最高漲幅，股價(jià)也在盤(pán)中一度沖向 299.09 元/股的高點(diǎn)。
然而，在資本狂歡的背后，邁為股份面臨的經(jīng)營(yíng)難題與發(fā)展困局，同樣亟待破解。
邁為的“太空故事”
蘇州邁為科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“邁為股份” ）于 2010 年 9 月成立，2018 年 11 月在深交所上市。該公司面向太陽(yáng)能光伏、顯示、半導(dǎo)體三大行業(yè)，立足真空、激光、精密裝備三大關(guān)鍵技術(shù)平臺(tái)，研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售智能制造設(shè)備。
根據(jù)該公司官網(wǎng)顯示，光伏業(yè)務(wù)方面，其主要產(chǎn)品為異質(zhì)結(jié)電池制造整體解決方案、鈣鈦礦/硅異質(zhì)結(jié)疊層電池整線(xiàn)解決方案、異質(zhì)結(jié)NBB技術(shù)及串焊設(shè)備、太陽(yáng)能電池絲網(wǎng)印刷整線(xiàn)設(shè)備以及太陽(yáng)能電池激光設(shè)備。
來(lái)源：邁為股份公司官網(wǎng)
從邁為股份的光伏主營(yíng)產(chǎn)品不難看出，“太空光伏”概念爆火后，它為何能成為最大贏家之一：異質(zhì)結(jié)和鈣鈦礦技術(shù)電池技術(shù)被認(rèn)為是“太空光伏”最具性?xún)r(jià)比的技術(shù)路線(xiàn)。
從馬斯克點(diǎn)燃“太空光伏”這把大火的一開(kāi)始，邁為股份的身影就通過(guò)各種傳聞與其牽扯不清。
2025 年末市場(chǎng)傳聞，馬斯克的SpaceX已與邁為基本敲定異質(zhì)結(jié)設(shè)備訂單，金額約為 5 億美元，對(duì)應(yīng)約 7GW 異質(zhì)結(jié)年產(chǎn)能；
步入 2026 年，1 月 8 日市場(chǎng)消息稱(chēng)，SpaceX即將開(kāi)啟“中國(guó)光伏考察行”，第一站就是邁為股份； 2 月 4 日消息繼續(xù)傳來(lái)，馬斯克團(tuán)隊(duì)秘密走訪(fǎng)了多家中國(guó)光伏企業(yè)，其中包括邁為股份……
盡管邁為股份官方未正面公開(kāi)回應(yīng)上述傳聞，但在市場(chǎng)預(yù)期的驅(qū)動(dòng)之下，該公司股價(jià)開(kāi)啟了飆升模式。自 2025 年末，該公司的股價(jià)從原來(lái)的每股不足百元飆升至每股最高曾超 300 元。
邁為股份的市值也隨著水漲船高。根據(jù)數(shù)字新能源DataBM.com統(tǒng)計(jì)，邁為股份 2026 年 3 月 24 日市值為 782.33 億元，相較 2025 年 12 月 1 日 319.22 億元市值上漲了 145.08%，相較收盤(pán)最低點(diǎn)市值（2025 年 6 月 19 日市值為 182.42 億元）增長(zhǎng)了 328.86%。
2026 年 1 月 27 日收盤(pán)，邁為股份市值沖破千億，達(dá) 1012.84 億元，創(chuàng)下該公司最高市值紀(jì)錄。
然而針對(duì)上述“滿(mǎn)天飛”的市場(chǎng)傳聞，投資者尚未等來(lái)邁為股份的正面回應(yīng)，卻先等到了公司 2 大控股股東減持的消息。
1 月 7 日，邁為股份發(fā)布盤(pán)后公告稱(chēng)，該公司控股股東、董事長(zhǎng)周劍和控股股東、總經(jīng)理王正根因個(gè)人資金需求計(jì)劃共計(jì)減持公司股份 540 萬(wàn)股，占公司股份總數(shù)的 1.94% 。
公告顯示，周劍和王正根共計(jì)持有約 1.095 億股邁為股份的股票，占該公司股份總數(shù)的 39.35%。
2 月 13 日，邁為股份公布此次上述兩位控股股東減持結(jié)果。
最終，周劍以每股 318.75 元減持 270萬(wàn)股，王正根以 320.71 元/股減持269.991 萬(wàn)股，兩人合計(jì)共套現(xiàn) 17.265 億元。
在利好傳聞持續(xù)發(fā)酵、股價(jià)快速飆升的階段，公司官方尚未正面回應(yīng)，但控股股東卻完成高位減持，這一操作使得市場(chǎng)對(duì)于該公司評(píng)價(jià)出現(xiàn)了兩極分化。
一方面，有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為該減持屬于正常資金操作；另一方面，也有聲音對(duì)其動(dòng)機(jī)產(chǎn)生質(zhì)疑，甚至認(rèn)為其“吃相難看”。
邁為的“焦慮”
與股市上意氣風(fēng)發(fā)不同的，是邁為股份在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上的“焦慮”。
首先，企業(yè)現(xiàn)金流承受巨壓。
根據(jù) 2025 年三季報(bào)數(shù)據(jù)，邁為股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 19.91 億元，同比下降 31.30%；凈利潤(rùn)為 2.69 億元，同比下降 9.42%；扣非凈利潤(rùn)為 2.27 億元，同比下降 19.45%。
值得注意的是，截至 2025 年三季度末，邁為股份經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為 -10.42 億元，同比下降 728.06%。
對(duì)于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的大幅下降，邁為股份則表示一方面是下游客戶(hù)付款速度較慢；另一方面上游中小型供應(yīng)商抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，公司按時(shí)支付了部分貨款。
東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至 2025 年三季度末，邁為股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為 184 天。
簡(jiǎn)單來(lái)講，邁為股份需要及時(shí)結(jié)算上游企業(yè)賬單，而自身回款周期卻長(zhǎng)達(dá)半年以上，對(duì)公司現(xiàn)金流承壓能力構(gòu)成嚴(yán)峻考驗(yàn)。
其次，企業(yè)凈利增速放緩。
根據(jù)數(shù)字新能源DataBM.com統(tǒng)計(jì)，2021-2024年，邁為股份的總營(yíng)收分別為 30.95 億元、41.48 億元、80.89 億元和 98.30 億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為 46.99%；同期凈利潤(rùn)分別為 6.43 億元、8.62 億元、9.14 億元以及 9.26 億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為 12.93%。
邁為股份的營(yíng)收和利潤(rùn)增速之間已形成“剪刀差”，企業(yè)陷入“增收不增利”的困局之中。
在此困局之下，邁為股份毛凈利率持續(xù)受到擠壓。
數(shù)據(jù)顯示，2021-2024年，邁為股份的毛利率分別為 38.30%、38.31%、30.51%和 28.11%；凈利率分別為 20.25%、19.88%、10.81%和 9.8%。
在上述重壓之下，更讓邁為股份“焦慮”的，是光伏業(yè)務(wù)未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間的暫已“見(jiàn)頂”。
中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，在“十四五”末期，我國(guó)硅料、硅片、電池片、組件產(chǎn)能分別達(dá)到 350萬(wàn)噸、超 1500GW、超 1400GW以及超1100GW。據(jù)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，到2030 年全球光伏新增裝機(jī)約增長(zhǎng)至 881-1044GW。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，僅我國(guó)目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)能就已能滿(mǎn)足未來(lái) 5 年全球光伏市場(chǎng)需求。當(dāng)前，我國(guó)也已對(duì)光伏行業(yè)新建產(chǎn)能進(jìn)行嚴(yán)格控制，努力減少單純擴(kuò)大產(chǎn)能的光伏制造項(xiàng)目。
這對(duì)于邁為股份在內(nèi)的光伏“賣(mài)鏟人”來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)光伏設(shè)備市場(chǎng)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已經(jīng)觸碰到天花板。行業(yè)的寒風(fēng)最終還是吹向了設(shè)備環(huán)節(jié)。
對(duì)于邁為股份來(lái)說(shuō)更為糟糕的是，當(dāng)前異質(zhì)結(jié)電池技術(shù)迎來(lái)了灰暗時(shí)刻。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線(xiàn)圖（2025-2026年）》，2025年HJT電池市場(chǎng)占比為2.6%，較2024年占比下降0.7%。
業(yè)內(nèi)人士更是犀利預(yù)測(cè)，未來(lái)兩年，異質(zhì)結(jié)電池技術(shù)市場(chǎng)占比約僅 1 成，而TOPCon占比約 7 成，BC占比擴(kuò)至 2 成。
事實(shí)上，對(duì)于這股寒意，邁為股份其實(shí)早已深有體會(huì)。2025 年三季度邁為股份營(yíng)收與凈利雙雙下滑，該公司表示，是受到光伏行業(yè)整體影響，公司光伏電池生產(chǎn)設(shè)備銷(xiāo)量下降。
面對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)壓力，邁為股份迫切需要開(kāi)辟第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)，實(shí)現(xiàn)破局自救，而半導(dǎo)體成為其戰(zhàn)略押注方向。
在2025年半年報(bào)中，邁為股份稱(chēng)其“聚焦半導(dǎo)體晶圓制造及封裝高端裝備的國(guó)產(chǎn)化，成功切入國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體晶圓、封測(cè)龍頭企業(yè)的供應(yīng)鏈。”
在去年上半年，邁為股份在半導(dǎo)體業(yè)務(wù)方面確實(shí)取得較為亮眼的成績(jī)。2025年上半年，該公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)總營(yíng)收突破億元大關(guān)，達(dá) 1.27億元，同比增長(zhǎng) 496.9%。
然而，從整體業(yè)績(jī)來(lái)看，半導(dǎo)體收入僅占總營(yíng)收的 3.02%。這意味著，目前邁為股份的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)還在起步階段，暫未對(duì)公司業(yè)績(jī)形成支撐。
海外的蛋糕能分到嗎
半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的發(fā)展還需要的時(shí)間驗(yàn)證，但在行業(yè)寒冬之中，每一刻都關(guān)乎企業(yè)的生存與發(fā)展。
當(dāng)下國(guó)內(nèi)市場(chǎng)暫時(shí)“飽和”，但海外市場(chǎng)仍有巨大的需求。近年來(lái)，因各國(guó)加速本土化進(jìn)程，讓光伏設(shè)備企業(yè)看到了新的機(jī)會(huì)。出海，也成為了設(shè)備廠(chǎng)商目前能抓住的“救命稻草”之一。
2025 年上半年，邁為股份境外收入達(dá) 8.24 億元，同比增長(zhǎng) 143.77%，占總營(yíng)收的 19.57%?？梢?jiàn)，該公司去年上半年海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了“跨越式”增長(zhǎng)。
接下來(lái)，拓展海外市場(chǎng)或許會(huì)成為邁為股份的重要布局。
但光伏設(shè)備出口，如何才能不“搬起石頭砸自己的腳”？
向海外光伏企業(yè)出口生產(chǎn)制造設(shè)備，短期內(nèi)來(lái)看，設(shè)備企業(yè)銷(xiāo)售產(chǎn)品獲益，穩(wěn)住了企業(yè)業(yè)績(jī)與股價(jià)。但長(zhǎng)期來(lái)看，是否會(huì)養(yǎng)虎為患呢？
筆者姑且 “小人之心” 一番：倘若海外光伏企業(yè)在引進(jìn)我國(guó)先進(jìn)光伏制造設(shè)備后，借機(jī)對(duì)核心技術(shù)進(jìn)行逆向破解，國(guó)內(nèi)設(shè)備企業(yè)是否有足夠信心保證技術(shù)不會(huì)被“偷取”。
當(dāng)前行業(yè)頻繁發(fā)聲，光伏設(shè)備出口要保持足夠的代際差，我國(guó)設(shè)備企業(yè)一方面能否說(shuō)服海外客戶(hù)認(rèn)可并接受這種代際差異，另一方面又能否穩(wěn)固守住這一差距、避免其被打破？
筆者認(rèn)為，對(duì)于邁為股份乃至整個(gè)中國(guó)設(shè)備企業(yè)來(lái)說(shuō)，如何在追求經(jīng)營(yíng)收益最大化的同時(shí)，持續(xù)拉大技術(shù)代際領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)、筑牢核心技術(shù)機(jī)密防護(hù)壁壘，實(shí)現(xiàn)三者動(dòng)態(tài)平衡，是當(dāng)下最為緊迫的命題。
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